PDD蒸发550亿美元，Temu停止持续增长？

PDD Holdings发出警告后，公司在纽约的股价下跌29%，市值蒸发550亿美元。

投资者纷纷抛售股票，源于PDD的营收增长低于预期，以及公司管理层高管在与分析师的财报电话会议上发布的一系列悲观预测。

在纽约与投资者和华尔街分析师举行的一个小时电话会议上，公司联席CEO赵佳臻说，虽然短期内公司的利润可能会出现波动，但“从长远来看，我们的盈利能力下降是不可避免的”。

与阿里巴巴、京东两大中国电商巨头利用充足的现金，通过支付股息、回购股票来回报投资人不同的是，联席CEO陈磊在电话会议上声明，现在“不是支付股息或回购股票的适当时机”，并且“在未来可预见的几年里，我们也看不到这样的需要”。

在未来一年，公司将斥资14亿美，用以降低“优质商户”的费用，并“专注于创建健康、可持续的平台生态系统”。

PDD在国内面临着阿里巴巴重新夺回市场地位和份额的压力，Temu在国际上面临着亚马逊推出类似折扣服务的模仿压力，以及关税政策调整后的合规压力。

一个小时的电话会议后，似乎所有的压力都已经明确无误地传递给了所有人——无论是公司的所有人、运营人，还是公司投资人、监管人。

PDD把压力传递给了Temu

亚马逊改变了世界的购物方式，Temu却改变了在线购物的世界。

Temu的出现（2022年9月推出），源于PDD在中国本土市场上的压力。PDD的预期市盈率仅为八倍，仅占亚马逊等全球同行的一小部分，其增长前景放缓。

依靠超低定价策略，PDD取得了快速增长，并把这一策略照搬到Temu上。

但是，当中国本地市场上的同行开始效仿PDD这一策略，它不得不在营销和广告上投入大量资金以留住客户，进而开始打击其盈利能力。

数据显示，PDD在最近一个季度的运营费用增长了近50%，而由于员工相关费用，一般和行政成本增加了两倍多。

Temu的出现及惊艳，旨在证明在中国本土电商市场饱和的前提下，全球扩张战略是正确的出路。

商业模式：“模仿游戏”

继承了超低价策略的Temu，其商业模式效仿Shein，即直接向西方购物者销售从中国仓库出口（货机空运；免费发货）的轻质商品。

将货物运送到其位于中国的仓库，Temu通过这种“简单”的方式来转移供应商未售出的库存。这就是它为什么吸引了如此多的中国本土的卖家，包括那些没有跨境经验的卖家。

Temu上线的最初几个月内，这种模式让广州的一位卖家每天收到的订单量高达30000至50000个。这种模式也让Temu签约更多的卖家，然后让他们相互之间竞争，并继续压低商品价格。

除了掌控了议价权，Temu还掌控了另一个话语权。Temu可以决定向购物者推销最多的商家的商品，具体取决于哪个卖家销售最便宜的产品或最近入驻该平台。

在运营上，Temu的策略是“恩威并施”，“如果有顾客投诉，即使不是你（卖家）的错，他们也会向你处以罚款。如果该批次中的一件商品有问题，那么他们（Temu）将对整批商品进行罚款”。

一家供应商向媒体展示了该平台开出的 279 笔罚款的证据，罚款总额达 1.14 亿元人民币（1600万美元）。

对于这种惩罚措施，曾有数十家供应商涌入Temu在广州的办公室，以示抗议。

在运营不到两年的时间里，Temu已经从中国扩展到49个国家。Temu的快速增长，意味着在许多市场上它都可以与亚马逊相提并论，相互竞争。但，Temu面临的最大威胁可能是美国和欧洲市场上的法律法规的变化。

除了超低价策略，Temu可以成功实现快速增长，还源于一个“Bug”。

在美国，对公开零售价低于800美元的运往美国的货物免除进口关税。在欧盟，根据现行法规，从非欧盟国家在线购买的包裹如果价格低于150欧元，则无需缴纳关税。2023年欧盟进口了23亿件低于150欧元限额的商品。

美国和欧盟都在加快制定方案来堵住这一漏洞。

由于大力的营销活动，Temu在全球的月活跃用户已超过 2 亿。第三方机构（Bernstein）分析，Temu的全球商品总价值（所有销售商品的总额）去年达到了170亿美元（2023年的运营亏损达46亿美元；据估计，Temu每个包裹的运输和处理成本约为11美元），2024年可能增长到400亿美元。

Temu的迅速崛起——目前占据美国电子商务市场1%的份额——迫使亚马逊（占有 40% 市场份额）不得不重视，也开始“亡羊补牢”，在7月份开始招募中国供应商，复制Shein和Temu的从中国直接向西方运送货物的商业模式，试图挑战这两家的低价策略。

亚马逊承诺，将从中国的仓库向美国购物者空运商品，并在9至11天内交付超低价商品。

为了防止关税漏洞被堵上后，还能保持业务持续，Temu在商业模式上做出了调整。7月份，Temu积极寻求招募在美国和欧盟仓库存放商品的亚马逊商家。

此举在保护了Temu业务持续的同时，通过将商品存放在离购物者更近的地方来缩短交货时间。

Temu通常需要9至12天才能将包裹从中国运送到美国购物者手中，而亚马逊可以提供当日或次日送达服务，因为它将商品存储在美国大城市郊区的仓库中。

这一调整，还将使Temu能够销售体积更大、利润更高的产品，比如：家具家用电器。

转向雇用拥有海外仓库的供应商，意味着Temu正在从“完全托管”（“fully managed”）模式转向“半托管”（“semi-managed”）模式，即由商家承担以前由在线电商平台处理的运输、仓储，以及最后一英里配送的全部成本。

说的通俗一点儿，也就是让中国本地的供应商，在Temu上向国外客户销售商品时，在平台上承担更多风险。

Temu承诺，如果卖家注册半托管模式，他们的产品就会在其平台上获得最高排名，从而促进卖家的发展。

Temu会优先将平台上的消费者流量提供给在美国有仓库的卖家，还为通过半托管系统销售某些服装的每笔订单提供3美元的补贴。

但，即便有这种激励措施，半托管模式也不利于小商家。

谁的“势”？

“故善战者，求之于势，不责于人，故能择人而任势。”——《孙子兵法·势篇》

形势比人强已成事实，但，是形势逼人，还是人在“逼宫”？

接下来，如果因势利导，是等秋后再算账，还是先把生米煮成了熟饭，解决掉燃眉之急？如果顺势而为，形势逼人，该如何顺从？人迫于形势，又该怎么作为？

所有人都来到了轮盘上。这个轮盘，还似曾相识。